3月26日，美團(股票代碼:3690.HK)發布2020年第四季度及全年業績。

　　2020年全年，美團營收1148億元，同比2019年的975億元增長17.7%;凈利潤為47.1億元，同比增長110.5%。經調整后凈利潤為31.2億元，同比下降33%。

　　第四季度，營收379億元，與2019年四季度的282億元相比，同比增長34.7%;凈虧損22.4億元，高于市場預估凈虧損16.72億元。

　　平臺表現上，至2020年12月31日，美團活躍商家數為680萬，同比2019年的620萬增長了10個百分點;年度交易用戶數為5.1億，同比2019年的4.5億人增長了13%。

　　備受關注的社區團購業務并表到美團新業務板塊中，但美團優選并未公布具體數據，只是稱四季度已覆蓋約2000多個市縣，零售的另一重點發力業務美團閃購訂單增勢依舊強勁，日訂單峰值約450萬。

　　新業務對未來營收的影響可以預估，社區團購也已經顯現出“碎鈔機”能力，因此美團在港交所發布公告提醒：因為正在大力發展社區電商業務，可能會在未來幾個季度繼續虧損。

　　值得注意的兩個數據：一是截至2020年末，美團上共有950萬名外賣騎手;二是低線城市仍是美團2020年用戶增長的主要動力，其中大多數新用戶來自于三線及以下城市。

　　美團的用戶在下沉，業務也隨之下沉。這里也包括新業務。

　　美團將新業務的虧損稱為“面向未來的投入”，現階段看更像是臺“碎鈔機”。

　　新業務對營收的貢獻力度絲毫未減，但下半年美團開始對零售業務大規模投入，加上競爭環境兇險的社區電商，美團經營虧損環比有所擴大，年度同比也由2019年的67億元擴大至2020年的109億元，經營利潤率同比下降6.7個百分點。

　　這些虧的錢都花到哪里里去了呢?

　　實際上，2020年美團在推進更廣泛的本地零售數字。“零售對美團具有重要的戰略價值，也是重點投資領域。”本季度美團對基礎設施進行了前期投入，包括倉儲、履約等，這些都是虧損的原因之一。

　　第四季度，美團在2000多個市縣迅速推廣社區電商美團優選，目前已覆蓋90%以上的城市。該業務仍處于探索的初期階段，但美團相信它能為消費者與農戶等上游給供應商帶來巨大價值。

　　“這種商業模式可以向用戶提供更廣泛的消費選擇、更方便的購物體驗，以及更低的價格”。財報稱，為了能夠滲透到更下沉的市縣，包括偏遠的農村地區以獲得大量新用戶，美團優選正在著力建設供應鏈和“次日”配送能力。

　　為此，第四季度美團也開始做一些降低成本的嘗試，如在云南、吉林、廣西等地和政府合作，啟動“農鮮直采”計劃，降低中間成本，提升供應鏈效率。

　　當然，美團不斷擴大零售供給，并不單純是從下沉市場獲得新用戶，而是想通過多元化供給轉化更多的餐飲外賣消費者為非餐飲類別消費者，為“美團閃購”這樣的新業務提供增量用戶。

　　新業務仍在虧損，不過相比兩個趨于穩定的核心業務，其在營收增速上的表現一直遠超二者。這也是未來的想象空間所在。

　　雖然美團此次未公開社區團購的相關數據，但可以從拼多多財報一窺社區團購對營收的拉動能力。

　　2020年第四季度，拼多多營收265.48億元，同比增長145.97%，根據虎嗅分析師丁萍分析，主要源于本季度多出來的占比營收20.18%的“商品銷售”收入，55.378億元。她認為，多多買菜助推拼多多業績增長的勢能將持續到2021年三季度。

　　細算之下，多多買菜憑借一己之力將拼多多的同比增速拉升了近50個百分點。社區團購對美團的營收貢獻力度也不會相差太多。

　　值得注意的是，美團在財報中表示，2021年將會配置充裕的資源促進其發展，同時不斷提升業務運營效率。加大對新業務的投入可能會對整體財務業績造成重大負面影響，公司可能由于對社區電商業務的擴張而于未來幾個季度繼續錄得經營虧損。

　　這意味著社區電商仍將展開燒錢大戰。