據(jù)中信證券研究報(bào)告表明，預(yù)計(jì)未來社區(qū)團(tuán)購將掀起一場適合在全國復(fù)制推廣的“普惠式”零售革命，有望承載家庭日常性消費(fèi)的核心流量入口之一。

　　一、電商增長第三極，始于生鮮、終于零售

　　隨著線上化率提升，便攜、新鮮、平價(jià)的生活體驗(yàn)將成為家庭消費(fèi)的首選。社區(qū)團(tuán)購定位次日達(dá)短距社交電商，基于買菜做飯和食雜零售消費(fèi)場景，以剛需、高頻的生鮮品類為切入口為用戶提供極致性價(jià)比的商品和服務(wù)，大幅降低低線城市乃至全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)、村一級市場消費(fèi)者的需求門檻。平臺通過集單來擴(kuò)大采購端規(guī)模效應(yīng)，通過構(gòu)建完整流通鏈路將上游供應(yīng)商與下游團(tuán)長進(jìn)行串聯(lián)，利用最后一公里自提降低每單履約成本，長期來看是能夠?qū)崿F(xiàn)有質(zhì)量的規(guī)模化擴(kuò)張的電商增長第三極。

　　二、去庫存、高周轉(zhuǎn)，重塑流通渠道格局

　　社區(qū)團(tuán)購模式打破了傳統(tǒng)的商品流通鏈路，將原本流通渠道的多層分銷體系重構(gòu)成為“平臺供應(yīng)商-團(tuán)長提貨點(diǎn)-用戶”的全新鏈路格局。平臺積累的海量訂單擴(kuò)大了上游采購能力，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)、低價(jià)商品供貨;通過去庫存降低了損耗，充分拉動(dòng)了廠商、經(jīng)銷商、生鮮批發(fā)商的動(dòng)銷率，壓縮結(jié)算周期并提高了上游的資金周轉(zhuǎn)效率，充分讓利消費(fèi)者形成終端價(jià)格優(yōu)勢。

　　次日達(dá)模式擴(kuò)大了商品的適銷性，因此判斷除生鮮外社區(qū)團(tuán)購最主要的機(jī)會(huì)將集中在高性價(jià)比的快消可食領(lǐng)域，為C端品牌化趨勢打開機(jī)會(huì)窗口。

　　三、創(chuàng)新履約能力，高效社會(huì)化分工

　　社區(qū)團(tuán)購“中心倉-網(wǎng)格倉-團(tuán)長”的三級物流體系重構(gòu)了下沉市場基礎(chǔ)設(shè)施，相比傳統(tǒng)電商服務(wù)站點(diǎn)更加前置，物流鏈條更短且成本更低(2019年圓通快遞單票成本約2.6元 vs 興盛優(yōu)選單件履約成本0.95元)，是目前零售業(yè)態(tài)尤其是低線市場最貼近消費(fèi)者的存在。

　　通過撬動(dòng)了大量社會(huì)閑置資金和人員加入倉配體系中，以更加粗放的社會(huì)化管理和分工方式代替了傳統(tǒng)零售門店的管理模式。

　　社區(qū)團(tuán)購的供應(yīng)鏈柔性化管理空間較大，長期來看商品側(cè)毛利率對標(biāo)頭部連鎖超市，成本端優(yōu)化邏輯高度近似于快遞和外賣業(yè)務(wù)，盈利通路已基本得到驗(yàn)證。我們認(rèn)為平臺模式有能力在未來3-5年將下沉市場零售需求較大比例遷移至線上，從根本上提高零售業(yè)的供應(yīng)鏈效率。

　　四、現(xiàn)階段需求空間約1.2-1.5萬億，長看10倍擴(kuò)容空間

　　基于城區(qū)+農(nóng)村市場，在維持當(dāng)前品類結(jié)構(gòu)情況下，保守預(yù)計(jì)3-5年需求空間可達(dá)11918-14940億，擴(kuò)容空間約5-6倍。按照2025年生鮮零售市場規(guī)模約6萬億的預(yù)測(CAGR約為5%)，將推動(dòng)生鮮線上化率水平由目前約5%提升至約12.5%。

　　平臺若能實(shí)現(xiàn)SKU擴(kuò)展至生鮮、快消、日用品、服裝、電子產(chǎn)品等全品類商品，將有能力進(jìn)化成以社區(qū)為中心的綜合電商平臺，由服務(wù)團(tuán)長等B端人群向更多C端消費(fèi)場景迭代，長期來看向5萬億的食雜電商零售市場進(jìn)行滲透具備邏輯支撐，核心取決于電商化過程中的物流效率和供應(yīng)鏈能力。

　　五、巨頭混戰(zhàn)終局難判，履約效率+供應(yīng)鏈能力決定競爭走向

　　隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間的邊界已悄然隨流量紅利的枯竭而越發(fā)模糊，社區(qū)團(tuán)購是作為O2O模式在生活剛需領(lǐng)域的重要延伸，也是未來商品電商和生活服務(wù)類電商相互滲透的重要基石，對美團(tuán)、滴滴等本地生活平臺是更加純粹的用戶增量，對阿里、拼多多等商品電商來講是既有業(yè)務(wù)模式的延伸。

　　競爭過程將考驗(yàn)平臺組織運(yùn)營能力，同時(shí)如何改善SKU與成本效率的不匹配對加快電商化發(fā)展起重要意義。短期區(qū)域型龍頭依托本地化供應(yīng)鏈優(yōu)勢仍可盤踞一方，因此動(dòng)態(tài)的競爭格局尚不清晰，預(yù)計(jì)模式自身快速迭代過程中市場地位的流轉(zhuǎn)也將成為常態(tài)。長期來看，巨頭在流量端、履約側(cè)和造血能力上預(yù)計(jì)將占據(jù)上風(fēng)，有望憑借生態(tài)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)降維打擊。