發布時間：2021-02-14 閱讀： 作者：網絡
1月底相關證券機構發布了美團的研報，簡略如下：2020年四季度：預計收入符合預期，盈利或不及預期。
預計2020年四季度美團營業總收入將同比增長31%至370億元，接近彭博一致預期。Non-GAAP營業利潤率或降至-7.1%，同比/環比分別下挫12.5/11.5個百分點，主要是由于社區團購“美團優選”等新業務虧損擴大。去年四季度以來美團持續加碼布局社區團購賽道。預計Non-GAAP每股虧損0.43元，低于市場預期的每股盈利0.19元。
外賣和到店業務持續復蘇
預計四季度美團外賣業務收入將同比增長34%，高于三季度的33%，主要受外賣業務總交易額(GTV)同比大增35%的推動。預計四季度訂單量將同比增長32%，平均客單價同比增長3%，Non-GAAP營業利潤率有望同比提升0.5個百分點至3.5%。美團到店業務也延續復蘇態勢。預計四季度到店業務收入將同比增長11%(高于三季度的5%)，營業利潤率將同比擴大1.4個百分點至38%。
加碼社區團購賽道或導致短期利潤下滑，但有望帶來長期規模擴張;維持增持評級并上調目標價至452港元，隱含上行空間13%
預計四季度新業務收入將同比增長46%，營業虧損為60億元(遠超市場預期)。營業虧損持續擴大是由于公司斥巨資進軍社區團購市場，美團優選自去年三季度推出以來實現迅速擴張。
截止2020年12月，美團優選已拓展至1500個低線城市，12月單日訂單量達到2000萬單，表現優于最早布局社區團購賽道的興盛優選(單日訂單量為1500萬單)。預計美團優選將于2024年實現盈利，GTV有望達到3470億元人民幣，為外賣業務GTV的四分之一，占中國社區團購市場總規模(6萬億元)的6%。雖然該業務短期內將令利潤率承壓，但我們認為社區團購市場規模龐大、發展潛力十足，值得加碼投資。
考慮到公司加碼對美團優選業務的投資力度，我們將2021財年收入預期上調8%，并將2020/21財年營業利潤率分別下調3/15個百分點。根據分部估值法，我們維持增持評級，并將目標價從342港元上調至452港元。基于2022財年預測，美團當前估值為7.3倍P/S，潛在上行空間13%。
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