2012年伊始，“寒冬”成為中國VC/PE市場的重點(diǎn)詞之一。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國VC/PE機(jī)構(gòu)境內(nèi)IPO退出節(jié)奏明顯減速，平均賬面回報(bào)水平也有所回落，這一現(xiàn)象已經(jīng)迫使一級(jí)市場估值下調(diào)，機(jī)構(gòu)投資速度減慢。

　　在所有領(lǐng)域中，資本分歧最大的無疑是電子商務(wù)。這個(gè)前兩年動(dòng)輒圈錢數(shù)億的行業(yè)，如今被認(rèn)為“非理性繁榮”，一波接一波的企業(yè)帶著虧損的財(cái)務(wù)報(bào)告叫嚷上市套現(xiàn)。

　　實(shí)際上，從2011年下半年開始，電子商務(wù)領(lǐng)域就彌漫著寒冬將至的悲觀論調(diào)，盡管電商投資如火如荼，但仍掩飾不了一個(gè)事實(shí)——大批的電商企業(yè)因?yàn)橘Y金鏈斷裂而退出市場角逐，幾家知名的電商巨頭赴美IPO也遙遙無期。雙重壓力下，中國電商業(yè)投資市場還能火熱多久?面對積極的前景展望和此起彼伏的互聯(lián)網(wǎng)泡沫說，資本該如何抉擇?

　　風(fēng)投對電商失去信心?

　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)去年再次成為風(fēng)險(xiǎn)投資積聚的領(lǐng)域，電子商務(wù)挑起了大旗，京東商城、凡客、拉手、美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)等知名公司先后進(jìn)行了數(shù)輪的融資。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也因此找到了一條獨(dú)特的融資模式：創(chuàng)立——融資——擴(kuò)張——再融資，這條循環(huán)的鏈條中，VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)成為了最重要的一環(huán)。

　　清科集團(tuán)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年中國創(chuàng)投市場互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域完成投資案例276起，同比增長120.8%，實(shí)現(xiàn)爆炸性增長;披露投資金額33億美元，同比增長360%。

　　2011年的投融資熱后，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資熱度漸減，去年大把真金白銀投進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)的VC們也迎來了反思的季節(jié)。

　　今日資本總裁徐新是巴菲特價(jià)值投資的追隨者。在清科集團(tuán)三亞“第二屆中國互聯(lián)網(wǎng)投資大會(huì)暨電子商務(wù)投融資高峰論壇”上，她表示現(xiàn)在是資本的冬天，而非互聯(lián)網(wǎng)的冬天，只要企業(yè)能夠存活下來，就會(huì)有更好的發(fā)展。

　　“2012年互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)的投資融資肯定不如2011年，但是并不代表VC和PE(私募)對于互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)失去信心了，我們還是堅(jiān)定支持互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)公司，所以最近投的好幾家公司都追加了投資。”清科集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長兼CEO倪正東表示，清科依然長期看好電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

　　談及中國電商的發(fā)展趨勢，凱鵬華盈主管合伙人周煒認(rèn)為，平臺(tái)格局已經(jīng)非常清楚了，兩年內(nèi)會(huì)有幾家巨頭把格局定下來，“京東商城流量開始變現(xiàn)，其他專業(yè)領(lǐng)域的電商未來機(jī)會(huì)還很多，但在這兩年的速度比較關(guān)鍵。”

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)救贖

　　有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，電商的救贖或許要寄望于移動(dòng)領(lǐng)域。

　　在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，電子商務(wù)近年來高速增長，正逐步取代傳統(tǒng)增值服務(wù)的領(lǐng)頭羊地位。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2011年中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到393億元，同比增長97.5%。其中移動(dòng)電子商務(wù)市場規(guī)模同比增長5倍，在整體移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模占比增至29.2%。預(yù)計(jì)到2012年，移動(dòng)電商將取代移動(dòng)增值服務(wù)，占據(jù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的最大份額。

　　天使投資人曾李青表示，手機(jī)、通訊、微信等應(yīng)用行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭已開始布局，所以創(chuàng)業(yè)者一定要專注小事。“小到巨頭不愿意進(jìn)入，以最快的的速度做成一定的用戶規(guī)模，運(yùn)作出一個(gè)商業(yè)模式才會(huì)成功。”

　　淘寶無線近日披露數(shù)字顯示，手機(jī)淘寶累計(jì)獨(dú)立登錄用戶數(shù)已經(jīng)突破1億，顯示無線電子商務(wù)已進(jìn)入高速發(fā)展的成熟期。這意味著有近四分之一的移動(dòng)用戶曾登錄使用手機(jī)淘寶的服務(wù)。

　　“移動(dòng)電子商務(wù)在未來兩年之內(nèi)將會(huì)有一個(gè)巨大的爆發(fā)，這個(gè)市場不缺商品、不缺賣家，最多在三年內(nèi)就可以趕超傳統(tǒng)電子商務(wù)十年的積累。”淘寶網(wǎng)副總裁邱昌恒表示。

　　社交化電商：新泡沫?

　　伴隨社交網(wǎng)絡(luò)的興起，一批模仿Pinterest的社交電商平臺(tái)，可能成為資本吹泡泡的新對象。

　　美麗說、蘑菇街等社交電商模式的興起，再次將社會(huì)化電商拉入產(chǎn)業(yè)及投資人視野。社交電子商務(wù)是伴隨社交網(wǎng)絡(luò)興起的一種全新的電子商務(wù)衍生模式，借助微博、空間、博客等社交媒體、網(wǎng)絡(luò)媒體作為傳播介質(zhì)，通過社交互動(dòng)、用戶自生內(nèi)容等手段實(shí)現(xiàn)商品的購買和銷售行為。僅從中國社交電子商務(wù)商業(yè)模式來看，目前均以實(shí)現(xiàn)賣家與買家之間的交易為導(dǎo)向，進(jìn)而通過交易額提成。

　　清科數(shù)據(jù)庫顯示，2006年至今，已經(jīng)披露的中國社交電商投資事件共發(fā)生23起，其中披露投資金額的投資案例為15起，披露投資金額總額為2.04億美元。獲投企業(yè)中，有較為人們熟悉的美麗說、蘑菇街、豆瓣、媽媽說等企業(yè)，也有新興的愛物網(wǎng)、花生共和、豆果網(wǎng)、花瓣網(wǎng)等。

　　社會(huì)化電商從本質(zhì)上看，是借助圈子及社交概念達(dá)成銷售。社交網(wǎng)絡(luò)對于用戶行為信息的篩選較為精準(zhǔn)，對于商品廣告的精準(zhǔn)投放大有裨益。根據(jù)清科集團(tuán)的預(yù)計(jì)，未來電子商務(wù)網(wǎng)站流量將有相當(dāng)一部分來自于社交網(wǎng)絡(luò)，這也成為兩種應(yīng)用跨界合作的廣泛基礎(chǔ)。

　　清科集團(tuán)方面認(rèn)為，社交化電商行業(yè)處于發(fā)展初期，還面臨一些問題。首先是解決用戶生產(chǎn)內(nèi)容而出現(xiàn)垃圾信息過多的問題;其次，如何面對互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)入后對行業(yè)的沖擊與洗牌;再次，如何實(shí)現(xiàn)差異化競爭。目前，中國社交化電商主要依托淘寶資源，以女裝居多，差異化需要提升。