Hi新零售了解到，媒體對待阿里、騰訊的財報，往往會拿著放大鏡來觀察，喜歡找到一些“漏洞”。不過，阿里巴巴的財報表現太逆天了，幾乎沒有瑕疵。對于一家收入規模達到2500億的大鱷來說，營收能保持60%左右的增幅，特別是阿里大本營的核心電商零售業務板塊，行業的平均增幅已經滑落到了30%左右，但阿里能以兩倍以上的增速繼續擴大體量，確實相當不易。但阿里究竟是如何做到的呢？在中國互聯網行業中，有兩家企業的財報最吸引眼球，一家是騰訊，業績數字足以讓人咋舌；另一家是阿里，總是不斷刷新著人們的認知。5月4日，阿里巴巴對外公布了2018財年Q4及全年業績報告，數據顯示，阿里巴巴2018財年收入為2502.66億元，同比增長了58%，創出IPO以來最高增速，其中核心電商業務收入為2140.2億元，同比增長了60%。

　　1既能活在當下，又能投資未來

　　對于一家上市企業來說，很容易陷入到“短期與長期發展矛盾”的困境中，如果一家企業在資本市場沒足夠的底氣，不能在短期利潤和營收指標給投資者信心的話，只要業績低于預期，投資者就會用腳投票。所以，很多上市公司既要面對業務戰略上的重要拐點，需要持續性投入，驅動公司完成“變軌”，但短期還要照顧到投資者的情緒，財報數字要好看一些，盡量少做長期無法變現的投入。

　　多數情況下，這是一個魚與熊掌難以兼得的選擇題，所以，DELL、360、分眾傳媒等越來越多的美股上市企業才選擇了私有化，暫時告別資本市場，換來長期的戰略投入和稍顯難看的財務報表。阿里這份財報，之所以說逆天，就是因為它既照顧到了當下，又投資了未來。

　　從當下來看，阿里財報中有幾個頗為亮眼的數據：一是核心電商業務收入同比增長了60%，而上一季度，同比增長為57%。而且考慮到上一個季度有雙11放量的因素，會透支下一季度的收入，60%的增長就更加令人驚嘆了；二是用戶層面，今年3月，阿里中國零售平臺的移動月活躍用戶數達到了6.17億，較去年3月，大幅增長了1.1億，3700萬也刷出了季度內的最高凈增值。在移動互聯網紅利日漸消失，獲客成本持續抬升的環境下，阿里活躍用戶增長如此強勁，驅動力可能來自于線下新零售的布局。

　　記得在上一次季報發布時，阿里CEO張勇就說過，這是公司歷史上最好的季度之一，但沒想到最新的季報又一次刷新了新的紀錄。

　　而且這還是在投資了未來，擴大了投入和成本費用的前提下所完成的。過去的2017年，是阿里All in到新零售領域的關鍵一年，大動作頻頻，最大的變化是持續推進了新零售戰略的落地，加碼了菜鳥物流，入股和收購了高鑫零售、居然之家，還宣告成立了達摩研究院，未來三年投入1000億元。這種不斷入股、收購，線下資源、研發、推廣等規模性投入，會帶來高成本費用，也必然會稀釋公司的營收和利潤。但事實上，阿里的營收增長率反而出現了最好的成績。這在很多公司身上，是難以看到的現象。

　　有觀點認為，阿里很幸運，但如果只是單個季度報告的脈沖，這種說法還能站得住腳，其實自從逍遙子張勇坐鎮阿里CEO后，核心電商業務的同比增長率一直持續跑出了加速度，就已經否認了這一觀點。從2016年到2018年來看，2016年的季度同比增長中，最低的是42%，但最近連續三個季度，均保持在62%以上的水平；同樣，從凈利潤季度同比增長情況來看，2016年的前三個季度增長一度停滯，但進入2017年后，一直保持持續增長的勢頭，年度利潤增長更是超過了40%。

　　2新零售基礎設施是未來，遠沒到效益爆發期

　　那么，阿里憑什么有這樣高的增長率呢？原因就在于新零售的拉動上。實際上，我們可以從天貓的GMV數據上找到答案。財報顯示，2018年天貓實物GMV增速為45%，雖然超過了今年3月國家統計局公布的網上零售額32.2%的增速，但離阿里整體收入58%的增長還存在一個剪刀差，這個增量就來自于新零售的強勁拉動和補位。

　　我們來看一下2017年阿里在新零售領域究竟搞出了哪些動作。首先是馬云一直在海外市場忙活的國際電商業務，阿里增資了東南亞電商平臺Lazada多達20億美元，同時全球零售市場平臺速賣通（Ali Express）也出現了強勁增長。截至2018年3月31日止財政年度，國際商業零售業務收入同比增長94％，來自74個國家和地區的18000個品牌通過天貓國際向中國銷售。根據易觀咨詢的統計，從2017年4月到12月，以交易額計，天貓國際成為中國排名第一的跨境電商平臺。

　　再者是新零售標桿盒馬鮮生，目前，阿里巴巴旗下盒馬鮮生在全國開出了37家門店，覆蓋全國9個主要城市，到4月底，盒馬門店更增加到46家，覆蓋了全國13個城市，新零售城市網絡已經成型。盒馬鮮生不僅是新零售的示范，引發了京東、美團、永輝超市等新舊零售力量的跟風和模仿，更開始進入收入爆發階段。

　　最后是阿里在線下零售實體領域的加碼和投資。2017年，阿里戰略投資了中國最大的線下零售企業高鑫零售，成為第一大股東，攬入了大潤發、歐尚兩大零售品牌；同時阿里還增資了銀泰百貨，花了54.53億元入股了居然之家，拿到了15%的股份；物流倉儲方面，阿里對菜鳥網絡增資了53億元，持有菜鳥51%的股份，并且宣布未來五年將繼續投入1000億元，加快建設物流網絡，打通跨境電商物流通道。

　　顯然，這一系列的投資和大力度投入，雖然短期內會稀釋掉阿里的利潤，但卻為未來的新零售業態提供了扎實的基礎設施層面的支撐。除了阿里外，騰訊在2017年也在新零售領域頻頻落子，相繼入股了海瀾之家、步步高零售實體企業，顯然是從阿里大手筆整合線下零售業態上發現了玄機，只不過，騰訊在構建新零售基礎設施方面還存在較大的短板。當然，有一定是可以肯定的，現在還是新零售的布局階段，遠遠沒有到效益爆發的拐點上。

　　3連做空機構都放棄了，阿里收入增長的窗口剛打開

　　很多人可能感興趣話題是：這種超過60%的收入增長勢頭，阿里還能保持幾年？

　　仔細看阿里發布的財報的話，就會發現有這樣一個數據——2018年，新零售所促進的線上線下融合的全新業態，為阿里在業績表現和業務增長的高速發展提供了爆發式的新動能，展望2019財年，阿里預計集團整體收入的增長將超過60%。就此，我們可以算一筆賬，2018財年的收入是2502億元，同比增長是58%，按照2019年的預計增長率，阿里收入將達到4000億元。

　　這是一個什么概念呢？我們可以對標一下美國的亞馬遜。在電商領域，阿里的市場占有率超過80%，亞馬遜占有全美40%到50%的網購份額。在幾乎處于壟斷地位的前提下，在剔除掉增長率更高的阿里云等新興業務后，阿里的營收增長依然要高出亞馬遜20%左右，而同期京東商城的2017年營收是938億元，同比增長率僅為36.15%，這一數據也被阿里遠遠甩在了后面。

　　所以可以得出結論，阿里在新零售領域的投資和入股，已經在營收和利潤層面得到了體現，而且這種拉動業績的爆發力正變得越來越強。這一點也能從阿里2015年到2018年的財報中得到印證，在2015財年到2017財年的三年時間里，收入增速水平分別為45%，32.7%及56%，2018年預計會超過60%。這種穩步高速增長的勢頭，如果沒有新零售外力的拉動，顯然是無法完成的。

　　更讓業界大跌眼鏡的是，就連美國知名的做空機構都已經徹底放棄了。在阿里發布最新的財報數據前，5月2日，曾經讓中概股聞風喪膽的研究公司，香櫞研究（Citron Research）罕見地發布一份看多阿里巴巴的報告，并將阿里巴巴股票的目標價提升到250美元，比當前阿里的股價整整高出了60多美元。“大空頭”香櫞還稱阿里是全球最被低估的公司。

　　本來這一罕見表態讓人很難理解，但看了阿里逆天的財報數據，就徹底明白了。當然，阿里的財報數據也給中國互聯網行業提了一個醒——線上的紅利已經結束了，線下融合才是接下來的王道，更是未來業務的新增長點。