電商行業“郁金香”的話題繼續發酵。自日前創投大佬閻焱在微博中對個別電子商務企業主營業務不賺錢，但不停融資的做法表示不滿，并擔憂電商行業會重蹈荷蘭郁金香覆轍，近日又有創投業內人士直言電商行業“燒錢”模式不可持續。

電商患上融資依賴癥

用“翻臉如翻書”這句話形容當下創投和電商企業的關系十分貼切。就在今年上半年，電商行業可謂熱鬧非凡，不僅電商企業如雨后春筍般誕生，各類電子商務網站特別是團購類網站密集設立，風險投資機構對此也是一片叫好，電商融資拿錢輕而易舉。有數據顯示，僅在今年上半年，國內電子商務行業披露的投資案例就達59起，披露投資金額總額高達15.26億美元。而時間切換到下半年，仿佛就在一夜間，電商行業投融資數量明顯減少，大量垂直電商網站停業或倒閉，“電商冬天論”一時間甚囂塵上，上半年創投界與電商還親密無間的關系不復存在，取而代之的是互相指責和抱怨。

有市場觀點認為，閻焱此前關于電商企業頻繁融資的不滿言論意味著風投機構與電商企業之間的矛盾正式升級，且日趨白熱化。

目前，斥責電商患上融資依賴癥的隊伍正在擴大。漢理資本董事長錢學鋒近日就此話題也發表了看法，而且目標直指剛剛獲得CCTV年度經濟人物大獎的京東商城老總劉強東。他認為，京東還遠未找到可持續發展和盈利的商業模式，它的燒錢模式對于國內大部分電商而言不是示范而是警示作用。“等到京東持續盈利了，屆時劉總獲獎才是"實至名歸"，現在尚早！都鼓勵電商學京東，那投資人都要去跳樓。”他的發言明顯表達了對電商不停融資燒錢的不滿。

不可為而為之的“燒錢”

電商行業泡沫是怎樣長成的？或許，是明知不可為而為之的結果。

創投機構投資電商行業的目的自然是上市套現，但是由于中國電商行業尚處行業初期擴張階段，一旦市場環境趨冷，企業不能如預期實現上市。那么，盡管創投明明知道市場條件不可以燒錢，但他們投資的目的就在于幫助企業做大營業額，以引入新的投資方，并獲得估值溢價。“創投機構要求企業發展必須要加快、加快、不停加快，即使不想燒錢也必須得燒。”華強北在線副總裁龔文祥對媒體表示。

而電商企業方面，“吃人家的嘴短，拿人家的手短”，不少企業都以業績對賭來換取巨額融資，在業績壓力面前，電商企業唯有拼命擴張這一條路可走。而擴張就需要資本，一旦上市暫時無望，只有通過一輪又一輪的融資來持續輸血滿足擴張的資本需要。據悉，知名電商凡客已經經歷了F輪融資，但上市依然未能成行。

融資、擴張、上市受阻、再融資、再擴張……由此進入頻繁融資和不斷擴張的循環。這個過程中，電商企業和創投機構都在博弈，一方面賭一起撐到最后成功上市，享受資本市場溢價皆大歡喜；另一方面則要指望有比自己傻的下家來接盤因為有不斷燒錢砸大的數據所營造的虛假繁榮做吸引。如果把上述兩個目標當作目的地，期間的過程比作開車，那么資本就是必不可少的汽油，唯有燒才能到達！

電商通過一輪又一輪的融資，來維持大規模廣告投入、高薪挖人、低價傾銷拉注冊用戶的運營模式，但目前繼續接棒的資本顯然已無心無力，熱情不復往昔，雙方矛盾一觸即發。一旦有電商企業無法盈利，融資“死循環”將惡化成成長“死結”。那么，網上流傳的這樣一句話將是最好的作結：如果電商基本靠融資活著，一旦融資寒冬了，電商還有其他季節嗎！？