VC對電商依然熱情 但估值被大幅壓低

去年，曾因為中概股危機而一度顯得沉寂的風投，再次活躍起來。資本研究機構清科研究中心發布最新的研究數字顯示，3月份，深圳、北京等地資本涌動。從IPO企業功成身退的PE，達到了47筆。不過，有業內人士指出，盡管VC/PE一直沒有消停過，但投資回報率并不理想，尤其是電商領域，上月唯品會“流血上市”，讓VC大幅壓低對電商企業的估值。

3月份，國內披露的VC案例達到62起，主要分布在北京、深圳、江蘇、上海等18個省市。北京以13起投資案例居于首位，占比為21%；深圳緊隨其后，發生10起投資案例，占比16.1%。值得注意的是，北京披露金額的8起投資案例，涉資約1.99億美元，占比高達28.3%，相比之下，深圳披露金額的8起投資案例，涉資僅5018萬美元，占比僅7.1%。

過去幾年間VC對電商情有獨鐘，但最終實現IPO的卻只有麥考林、當當網及唯品會3家企業，且麥考林上市后一直虧損至今，唯品會上市后即破發，股價下挫30%。資本市場的冷漠，讓VC在過去幾個月里面對電商的熱情跌至低谷。盡管如此，清科的數據顯示，3月份，互聯網行業仍獨占VC/PE市場鰲頭，共有15起投資，占比達24.2%，其細分領域，電子商務有6起投資，占整體的一成左右。

據了解，VC/PE退出方式包括IPO、并購、同業轉讓，以及被投資者回購，但目前，國內IPO仍然是最主流方式。深圳一位不愿具名的風投界人士表示，美國二級市場上，中概股持續低迷，現在風投已經變得比較謹慎，最主要的表現是，被投企業的估值被大幅壓低，特別是電商。他指出，風投壓低估值并非沒有依據，因為現在IPO退出的賬面回報已經跌入空前的低水平。

據清科數據庫統計，2012年3月中國創業投資暨私募股權投資市場共發生49筆退出交易，其中IPO退出達47筆，另有2筆為股權轉讓退出。但IPO退出賬面退出回報倍數繼續走低，僅為3.68倍。而據ChinaVenture的統計，2011年393起IPO退出案例中，平均賬面回報率為7.22倍。

采寫：南都記者 潘奮圖