在平安集團參與改制整整5年后，11月25日，上海家化（600315.SH）一紙公告換帥，對這飽含爭議的5年，做了一個階段性總結(jié)。

只不過，現(xiàn)在的情況，似乎遠不及當初平安集團所期。

2011年11月7日，上海平浦投資有限公司以51.09億元成功競購上海家化集團100%股權(quán)，成為實際控制人。前者為平安信托旗下平安創(chuàng)新資本全資子公司。作為上海國企改革的排頭兵，以及險資控股實業(yè)資本的典型，平安系與家化的聯(lián)姻，一開始就備受市場關(guān)注。

接下來卻是長達3年的控制權(quán)之爭，最后以原董事長葛文耀辭職、原家化主要管理層系數(shù)離開告一段落。這一系列的事件的惡化致使公司股價跌入低谷。從2013年8月葛文耀離職前最高點開始計算，到2014年7月形勢終于企穩(wěn)時，上海家化股價下跌了46%。

本想輕松的做筆股權(quán)投資，到期賺得股權(quán)增值收益，在采用低成本的保險資金收購上海家化的方案監(jiān)管方否決后，平安信托采用了成本更高的資金，這對平安方造成了極大的成本和業(yè)績考核壓力。于是，平安信托陸續(xù)出售了家化集團所有的酒店、辦公樓等物業(yè)和土地資產(chǎn)，以及上市公司投資的天江藥業(yè)股權(quán)進行部分變現(xiàn)。

上海家化剛剛辭職的董事長謝文堅在2013年11月臨危受命，執(zhí)掌上海家化。此后，原葛文耀一手帶出來的上海家化總經(jīng)理王茁2014年被免職，原財務總監(jiān)、董秘等高管紛紛離職。謝文堅身兼董事長和總經(jīng)理兩職，甚至還兼任過董秘一職。對此，2014年年初的業(yè)績交流會上，一位機構(gòu)投資者問謝文堅，同時擔任董事長和總經(jīng)理，對建立完善企業(yè)管理制度的看法，謝文堅回答道，上海家化剛剛制定五年戰(zhàn)略和新的企業(yè)文化，兩者兼任有利于企業(yè)發(fā)展。

2014年初，上海家化公布了五年戰(zhàn)略，計劃到2018年為止，實現(xiàn)銷售規(guī)模120億元，其中公司本身完成100億，并購實現(xiàn)20億元。家化集團和大股東表現(xiàn)得也是相當慷慨，公布了對謝文堅單獨設(shè)計的股權(quán)激勵方案，要求未來三年每年營業(yè)收入增速同比不低于16%、18%和20%。

然而，謝文堅強勢的領(lǐng)導風格，卻并未帶領(lǐng)上海家化迎來新輝煌。2015年年報顯示，撇除出售天江藥業(yè)獲得的一次性收益外，公司的扣非后凈利潤十年來首次出現(xiàn)負增長。今年以來，上海家化更是陷入了銷售困境，即使還將花王代理收入計算在內(nèi)，2016年起公司銷售乏力，今年第一季度營收同比下滑了3.37%，第二、第三季度單季度同比下滑幅度進一步擴大，已經(jīng)到了雙位數(shù)的程度。

2016年最新的三季度報告透露出的信息更是讓人失望，上海家化前三季度實現(xiàn)營收42.88億元，扣非后歸母凈利潤4.23億元，同比下滑了44.33%。公司預計2016年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將減少80%到90%。以上年22.10億元的凈利潤計算，此項業(yè)績預告意味著今年全年公司凈利潤為4.4億到2.1億元，公司第四季度大概率出現(xiàn)單季度虧損狀況。這或?qū)⑹巧虾＜一陨鲜幸詠碜畲笠?guī)模的單季度虧損。

對業(yè)績疲弱的原因，上海家化將之歸因為宏觀經(jīng)濟增速放緩及市場競爭加劇。從公司披露的產(chǎn)品分類收入看，化妝品品類收入下滑非常明顯，今年上半年同比下降12.82%，占總營收的比重已經(jīng)有去年年底的35.92%降到了不到30%。在化妝品項目里，佰草集是其中最重要的組成。

此外，從今年中報的應收賬款數(shù)據(jù)看，該項數(shù)據(jù)相較去年同期仍有小幅上升。銷售疲弱的情況下，上海家化應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)達到了47.8天，相較去年同期38.6天的水平有了明顯的上升。

面對上海家化的亂局，大股東平安集團盡力維持資本市場的信心，并且也給予了業(yè)務層面的支持。

2015年7月27日，在集團層面的運作下，平安人壽接手了上海家化的股權(quán)，平安人壽動用的資金達到84.4億元之多。至此，市場始終擔心的平安對上海家化的股權(quán)處置問題告一段落。2015年11月，平安人壽又擬以最多不超過83.58億元的金額要約收購上海家化31%股權(quán)，要約價格為40元/股，較之前停牌價格溢價16%。今年11月9日，上海家化發(fā)布公告，平安人壽增持公司1%的股份。

此外，在今年4月公布2015年年報前后，上海家化還公布與平安集團關(guān)聯(lián)交易的公告，平安集團擬于上海家化展開零售及團購等日常業(yè)務合作，其中關(guān)聯(lián)交易金額從4500萬元上升至8800萬元人民幣，同時對家化開放平安集團下屬的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，幫助公司拓展銷售渠道。

上海家化是平安參與國企改革的典型案例，在經(jīng)歷了最初的控制權(quán)之爭后，平安集團用行動對市場表明了誠意，然而謝文堅掌管的三年中，上海家化逐步陷入業(yè)績困境，從二級市場的市值表現(xiàn)看，離平安集團將家化構(gòu)建成500億市值上市公司的目標也越來越遠。

眼下，上海家化董事會聘請快消品行業(yè)資深職業(yè)經(jīng)理人張東方女士接替謝文堅，無疑是看中了張東方在維達國際（03331.HK）控股有限公司擔任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官的經(jīng)歷。未來，張東方能否帶領(lǐng)上海家化走出困境，將是各方關(guān)注焦點。