本欲成為“去庫存”典范的美邦服飾（002269.SZ）遭遇媒體質疑，稱其高額存貨下降的原因實為向加盟商壓貨及與關聯方愛裳邦購的交易。受此消息影響，美邦服飾15日緊急停牌，并于當日晚間，發布澄清公告對質疑全盤否定。昨日復牌后，美邦服飾一度大跌7.37%，截至收盤仍下跌6.48%。

美邦服飾曾披露，公司去年尚有庫存25.6億元，而今年上半年庫存迅速降至17.5億元，半年時間消化庫存8億元，與此同時，美邦服飾上半年凈利潤還增長15%。

雖然目前尚不能厘清美邦服飾是否與關聯公司存在報道中所說的大額交易，但多位行業內人士以及加盟商對《第一財經日報》稱，因庫存壓力，品牌商向渠道商壓貨是行業普遍現象。

更有美邦服飾經銷商稱，因為加盟商進貨折扣高于直營店的打折清庫存折扣，有時，經銷商更愿意到直營店選特價款進貨。

美邦否定質疑

存貨高企，非一日之寒。在上半年大環境疲軟，紡織業整體下滑的情況下，美邦服飾庫存半年之間迅速降8億元可謂“奇跡”。

美邦服飾將此歸結為，2012年上半年，公司直營終端零售體系保持了22%的增長，為有效降低存貨規模提供了有力的支持；同時為了控制存貨規模，新品采購同比下降29%。（因此）截至2012年6月末，存貨較年初下降8億元。

“事實上，終端體系的增長與存貨的降低并無直接關聯，某些時候終端擴張過快，反而還會帶來存貨的增加。”一位長期關注休閑服裝的行業人士說。

對于報道所指的“美邦的存貨有7~8個億賣給了愛裳邦購。而愛裳邦購是美邦服飾控股股東上海華服的全資子公司，背后實際控制人也是美邦服飾董事長周成建”。

美邦服飾對此直接否認，并稱，今年上半年，公司向愛裳邦購銷售貨品總額為3.2億元，對其他關聯方銷售貨品金額合計為0.7億元，上述對關聯方銷售總額為3.9億元，其對應的存貨減少額約2億元，占公司總銷售成本約8%，對降低公司存貨規模的影響不大。

對報道中將“華麗報表的誕生”原因歸結為預先配發，并稱公司進行“虛擬出庫”、“涉嫌財務造假”。美邦服飾則以“行業規則”作解釋，稱“服裝行業由于零售季和配發季不匹配，為了滿足銷售所需，在零售周期到來前，公司根據加盟商期貨預訂合同進行產品預配是本行業基本的運營模式，也是本公司十幾年經營運作中經過檢驗的成熟運作模式。”

上述行業人士對記者表示：“用行規作解釋有些牽強，公司如此的運營模式是否是成熟行業運作模式，還有待考證。”

經銷商寧愿從直營店進貨

事實上，預銷售在服裝行業很普遍。通常品牌運營類的服裝公司都采用期貨制商品模式，為了讓應季的商品提前到貨快速銷售，品牌公司會對產品提前上市。上述人士舉例稱，如果是做“快時尚”的品牌，其品牌和商品的特性決定了快速上市的特點，比如5月份，南方的客戶就開始提前上市秋季的鞋類、短T，6月份就會上秋季長T、夾克。但過早上市的商品不夠應季，不能馬上產生銷售，這樣，就會占用零售商的資金和倉儲空間形成庫存。

而面對多元化的銷售渠道，最被動的是加盟商，許多品牌方讓加盟商把庫存“吃掉”，自己卻輕松上陣。

美邦服飾浙江一位加盟商阿兵對記者說，加盟商的進貨折扣近6折，但直營店經常在做5折、6折的清庫存活動，很影響加盟店的生意。有時他會直接跑到直營店選特價款進貨，因為直營店的價格比分公司補現貨的價格更便宜。

這種對渠道商利潤的擠壓也不只美邦服飾一家，李寧的加盟商也曾向記者反映過銷售價比采購價還要低的情況。

阿兵稱，本月的2013年訂貨會，美邦服飾的品牌公司給了阿兵一個高額的訂貨指標，如果完成不了訂貨指標，他的裝修補貼將無法拿到。一名晉江的品牌代理說，每個區域代理商每次下的訂貨指標都不一樣，若超過訂貨指標，品牌方會按超出的部分以百分之一至百分之五現金返還。但隨著訂貨額的不斷走高，想達到甚至超過指標，是很難的。

“對于品牌公司，要實現高額增長，只能抬高指標，而對于加盟商，形成較大的庫存時就無法承接品牌商的壓貨。”上述分析人士稱。

公告顯示，截至2012年6月末，美邦服飾加盟店鋪數量為3817家，占總店鋪數74%，公司2012年上半年加盟批發銷售收入為22.4億元，占總銷售收入49.2%，同比增長20%，對比去年同期，加盟批發的銷售收入占比下降了0.57個百分點。

庫存壓力如何化解

曾有專業人士統計稱，目前市面上的休閑服飾三年都賣不完。

在高峰時期，美邦服飾的庫存一度達到31.6億元，周轉天數達243天；同樣是休閑服飾定位的森馬服飾（002563.SZ），今年上半年存貨總額約16億元，較年初的12億元增長約30%。

上述分析人士對記者算了一筆賬，“美邦服飾上半年賣了45個億。直營店賣了23個億，有17億元的庫存，這個庫存量包括直營店在內。如果庫存為零的話，那么所有專賣店就關門了，專賣店要有正常的運作，必須建立在一定的庫存量之上。所以以此計算，這樣的庫存量也正常。”

為了清庫存，美邦服飾采用各種方式大力做促銷。上海市康橋東路美特斯邦威總部倉庫相關人士對記者表示，最近幾年，每年他們都會舉行幾場特賣會來清庫存。不過，美邦服飾最大供應商——浙江省平湖琨夢達制衣公司的一位銷售人員告訴記者，倉庫中還積壓著好幾年前美邦服飾的產品，“賣不掉的，質量不好的，都會退回我們這里。”該銷售人員稱。

但問題是，通過零售渠道又能消化掉多少庫存，這從各家專賣店的人氣也不難看出。目前，我國有90%以上的時尚品牌采取代理商模式拓展渠道，向渠道商轉嫁壓力就成為各大品牌普遍的做法。