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新零售模式云商平臺(tái)

時(shí)間: 2025-06-13 03:30:06閱讀量：

導(dǎo)讀：很難想像一家企業(yè)要將近半盈利交予經(jīng)銷商，但貴州茅臺(tái)就是這樣。許多與我們交流的投資者都認(rèn)為其分銷渠道拿走了過多的利潤(rùn)。茅臺(tái)現(xiàn)在正在解決這一問題，方法就是通過新零售模

很難想像一家企業(yè)要將近半盈利交予經(jīng)銷商，但貴州茅臺(tái)就是這樣。
新零售模式云商平臺(tái)

許多與我們交流的投資者都認(rèn)為其分銷渠道拿走了過多的利潤(rùn)。茅臺(tái)現(xiàn)在正在解決這一問題，方法就是通過“新零售”模式來將一大部分銷售轉(zhuǎn)移至云商平臺(tái)。我們認(rèn)為這應(yīng)該會(huì)在中長(zhǎng)期內(nèi)給公司帶來實(shí)實(shí)在在的益處，包括改善定價(jià)能力，平滑盈利增速，因?yàn)樵谶@種模式下供需更加匹配，并能帶來新的收入機(jī)會(huì)。鑒于此，我們將目標(biāo)估值倍數(shù)上調(diào)至25倍2021年預(yù)期市盈率，并重申我們對(duì)于公司持續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)模式以及再創(chuàng)價(jià)值的樂觀看法。

茅臺(tái)已經(jīng)成功地將茅臺(tái)酒的消費(fèi)主體從政府部門轉(zhuǎn)至個(gè)人領(lǐng)域,但時(shí)至今日其分銷系統(tǒng)幾乎未有任何變革,這影響了企業(yè)的定價(jià)能力、穩(wěn)定費(fèi)用以及有效調(diào)整供應(yīng)的能力,使之難以真正了解最終消費(fèi)者并阻礙了企業(yè)進(jìn)軍新市場(chǎng)。

不過,現(xiàn)在企業(yè)的新零售商業(yè)模式強(qiáng)制性要求分銷商將手中30%配額放上茅臺(tái)云商網(wǎng)站,這將加強(qiáng)茅臺(tái)對(duì)于經(jīng)銷商的控制權(quán),使企業(yè)能更規(guī)律地持續(xù)上調(diào)出廠價(jià)、擠出經(jīng)銷商的過高盈利并顯著提升自身盈利水平。在咱們的兩個(gè)持續(xù)提價(jià)情景下(每年上調(diào)10%/15%),估值將提升約每股211/311元。

新零售商業(yè)模式還能更好地匹配供需、提高透明度,幫助企業(yè)了解最終是誰、在哪里購買了茅臺(tái)酒。這有助于遏制因?yàn)閰^(qū)域錯(cuò)配而造成的存貨堆積和供應(yīng)短缺。

估值

咱們維持盈利預(yù)測(cè)不變。由于咱們將估值切換到18年并將目標(biāo)倍數(shù)從23倍上調(diào)至25倍,咱們將12個(gè)月目標(biāo)費(fèi)用上調(diào)了18%至人民幣881元,對(duì)應(yīng)34倍的2018年預(yù)期市盈率。強(qiáng)力買入。

主要風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩抑制白酒銷售,對(duì)政府部門白酒消費(fèi)的政令監(jiān)管。

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