“中國B2C電子商務第一股”麥考林自上市以來股價大幅跳水，近日股價更是持續多日低于一美元以下，由此引發外界猜測其或遭遇退市風險。

從海外資本追捧的寵兒，到如今低迷不振的“垃圾股”，麥考林的坎坷遭遇，也給當前其他希望到海外上市“圈錢”的中國企業帶來諸多啟示和反思。

搶跑電商上市卻淪為“股市差等生”

麥考林最初于2010年10月26日在納斯達克IPO，發行價11美元，融資1.13億美元，成為“中國B2C上市第一股”。麥考林的IPO當時曾受到海外投資者追捧，上市首日股價漲幅達57.36%。

然而好景不長，隨著麥考林在當年11月底發布上市后的首份財報，這家股市新寵便開始迎來噩運之旅，公司股價在接下來的半個月時間里遭遇腰斬，同時面臨美國當地律師的連環訴訟。

2011年中國概念股在海外資本市場遭遇“誠信危機”，麥考林股價同樣不容樂觀，2011年底已跌至1.3美元左右。今年5月16日，公司發布2012年第一季度財報顯示，公司第一季度凈營收3710萬美元，同比下降22.8%；凈虧損420萬美元。受財報業績下滑拖累，麥考林當天股價跌破一美元大關，并在一美元線下徘徊至今。

根據納斯達克規定，上市公司股票價格若不足1美元，并且這種狀態持續30個交易日，納斯達克市場將發出預虧警告，被警告公司需要在180天內采取措施來改變股價，如果無法改變股價，將退到粉單市場。

“作為第一家在海外上市的中國B2C企業，麥考林股價如果繼續長期低迷甚至于退市，那么對中國電子商務產業會是個嚴重傷害和打擊，因為它將會使海外資本對中國電商企業的估值變得很差。”億邦動力網總編輯賈鵬雷表示。

麥考林公關總監印瑛在接受記者采訪時則表示，所謂的麥考林退市目前只是外界的猜測。為應對股價下滑，麥考林近期宣布了1000萬美元的股票回購計劃。

電商競爭愈演愈烈麥考林面臨業績壓力

和當初IPO時的發行價相比，目前麥考林股價已縮水近九成，公司最新市值也只有5000萬美元左右。2011年3月，新浪網和中國動向曾聯手收購麥考林29%股份，時至今日，該筆投資在賬面上也面臨巨虧。

針對麥考林上市以來公司業績和股價的持續下滑，印瑛表示除了當前全球經濟環境不佳外，從行業來講，麥考林在上市之前曾經連續7年盈利，然而在2010年之后，有太多的熱錢涌進電子商務行業，造成行業競爭激烈，廣告價格瘋漲到了非理性階段。而麥考林在這個階段減少了廣告投入，由此導致了業務萎縮。

中國電子商務研究中心分析師馮林告訴記者，中國B2C電商的常規邏輯是以自身虧損為代價，借助資本做大營收規模，以“營收的增速及規模”替代“利潤的增長”，然后謀求海外上市，并在上市前夕開始嘗試提升毛利率以謀求未來盈利。麥考林最近幾個季度開始減少促銷活動及廣告投放，所付出的代價是營收大幅降低。

“麥考林的困窘折射了B2C電商企業從追求規模向追求利潤轉變所遇到的實際問題，當前消費者對電商平臺的忠誠度極低，而開拓互聯網用戶的成本又依然高企。”馮林稱，正是由于公司持續虧損、營收下滑，加上中概股的審計及經營環境趨惡的風險，以及早前投資者的退出等，都加劇了麥考林股價的下跌。

一方面是整個電商行業正在面臨大環境的考驗，資本市場對電商的投資熱情在減退，另一方面是大批傳統企業借助雄厚資本進入電商市場，原有電商企業競爭環境更加殘酷。古坦科技創始人石安認為，麥考林上市之初吸引投資人的“網絡＋店鋪＋電話郵購”模式已不再是新事物，而和一些實力更為強大的電商企業相比，麥考林在電子商務的積累、跨渠道整合能力以及對整體業務的管理運營等也面臨差距。

腳踏實地提升企業價值才是關鍵

目前，中國概念股在海外資本市場正遭遇低谷，一些準備到海外IPO的企業也無奈推遲或放棄了原上市計劃。而麥考林淪為一美元股的跌宕經歷，也給部分國內企業敲響警鐘：過度包裝或能助企業跨過上市門檻，但如果公司沒有穩健盈利模式和持續增長的經營業績支撐，之前所描述的一些所謂“概念”和“故事”在上市后注定將露出原形。

“麥考林此次對中國互聯網企業的啟示在于，通過融資、沖規模、靠上市再盈利的模式已經很難再成功。”易觀國際分析師齊劍哲表示，準備上市的企業，需要進一步提高自身競爭力，即使在上市后也需要加強創新能力，才能保持股價的穩定和增長。

石安認為，海外上市門檻相對較低，致使眾多中國互聯網企業趨之若鶩。但同時也要看到，中概股海外上市后所曝出的一些負面消息比如財務造假等，正使海外投資者對中概股產生越來越多的質疑，甚至不乏惡意做空，加上企業IPO后面臨的業績壓力等，都使中概股海外上市的路并非如想象中那么美好。