近年來，越來越多的國內(nèi)電商企業(yè)選擇赴美或者赴港上市，從最早的阿里巴巴、京東，到如今的寺庫、拼多多、蘑菇街等，這些企業(yè)盈利情況究竟怎樣?赴美上市是否還能成為企業(yè)的“搖錢樹”和業(yè)績保證?

　　龍頭電商業(yè)績分化

　　境外上市電商數(shù)量日趨增多，其中消費領(lǐng)域最為大眾所熟知的企業(yè)有5家，分別是阿里巴巴、唯品會、聚美優(yōu)品、拼多多和京東。這五家企業(yè)，有的處于迅猛發(fā)展階段，有的穩(wěn)坐電商第一把交椅，有的則開始走下坡路。

　　阿里作為國內(nèi)電商“一哥”，上市后業(yè)績增長逐年強勁。年報顯示，2018財年，阿里巴巴集團收入2502.66億元，同比增長58%，創(chuàng)下IPO以來最高增速，并且基于對2019財年全年業(yè)績增長的可預(yù)見性，以及過去一年在技術(shù)及新零售領(lǐng)域投資將帶來的潛力，阿里巴巴上調(diào)2019財年收入同比增速預(yù)期為超過60%。

　　唯品會雖然保持盈利，但是業(yè)績增長出現(xiàn)明顯乏力。財報顯示，其2018財年前三季度營收分別為199億元、207億元和178億元，同比增速分別為24.6%、18.4%和16.4%。事實上，唯品會營收增速下滑趨勢是從2016年三季度開始的，其當時的營收同比增幅高達38.4%。從利潤上看，唯品會的利潤率一直處于波動狀態(tài)，2018年財年波動幅度擴大，2018財年二季度凈利潤為2.8億元，同比增長76.4%，達到近兩年頂峰，隨后三季度利潤率腰斬，僅為2.3億元，同比減少32.7%。

　　經(jīng)歷過“假貨門”、私有化和高管辭職風波后的聚美優(yōu)品業(yè)績明顯下滑，從營商環(huán)境看，電商平臺激烈的競爭也是造成聚美優(yōu)品業(yè)績疲軟的因素。數(shù)據(jù)顯示2017年聚美優(yōu)品營收58.17億元，同比減少7.33%，其GMV在2015年、2016年和2017年分別為89億元、73億元和66億元，處于不斷下滑的態(tài)勢。隨著電商平臺馬太效應(yīng)的加劇，垂直電商的生存空間變得極為受限。有報告顯示，2018年一季度中國網(wǎng)絡(luò)零售B2C市場中聚美優(yōu)品市場交易份額只有0.2%，天貓和京東則占據(jù)了超過80%。

　　據(jù)了解，投資收益成為了聚美優(yōu)品一大利潤來源，其投資的母嬰電商平臺寶寶樹于去年11月27日赴港上市，成為國內(nèi)首家赴港上市的母嬰企業(yè)，從其上市一個月的股價波動情況看，股價維持穩(wěn)定，保持在6.8港元每股。有業(yè)內(nèi)人士估算，聚美優(yōu)品對于寶寶樹的投資價值已經(jīng)超過10億元，增值超過6億元。

　　作為電商界第一黑馬的拼多多，自上市以來便一直處于輿論的漩渦，其平臺的山寨商品與假貨飽受詬病。其2018年上半年出現(xiàn)虧損，虧損的原因與業(yè)績無關(guān)，而是與報告期內(nèi)的巨額廣告費用有關(guān)。巨額的廣告投放在增加費用的同時也極大地推升了拼多多的毛利。數(shù)據(jù)顯示，其近三年的毛利率水平實現(xiàn)了三級跳，2018年上半年的毛利率達82.7%。在業(yè)績增長上，相比其他電商巨頭，拼多多可謂一騎絕塵，其三季度營收為33.724億元(約合4.910億美元)，較去年同期增長697%，而天貓為50%，京東僅為30%。

　　作為盈利梯隊一員的京東，截至2018年9月底，實現(xiàn)營業(yè)收入3271.87億元，同比增長29.75%，凈利潤23.13億元，同比增長205.57%。但是，利潤增長的光鮮不能掩蓋京東業(yè)績下滑的事實。經(jīng)歷過去年一系列風波以后的京東，股價已經(jīng)跌回2014年剛上市時候的水平。與此同時，京東的業(yè)績增長也連續(xù)四年出現(xiàn)放緩跡象，其2015年、2016年、2017年和2018年GMV分別同比增長82%、52%、46%和30%。從季度數(shù)據(jù)看，其2018年前三季度營收增速分別為33%、32%和25%，仍呈現(xiàn)持續(xù)下滑狀態(tài)。

　　赴美上市光鮮不再

　　電商企業(yè)紛紛赴美上市，除了融資，其意圖還在于提高公司的全球知名度以及聲譽。然而，在赴美上市遍地開花的今天，這一目的還能實現(xiàn)嗎?

　　寺庫和蘑菇街是垂直電商中新晉上市的企業(yè)，與其上市對于社會的影響再也無法像以往那樣轟動。專業(yè)人士認為，與國內(nèi)上市審批制不同，赴美上市限制小，對于企業(yè)的盈利沒有硬性指標，開盤破發(fā)的企業(yè)比比皆是，從一定程度上降低了市場的預(yù)期。

　　以近期赴美上市的時尚消費類電商蘑菇街為例，其于去年12月6日在紐交所上市，開盤每股報價12.25美元，較14美元的發(fā)行價下跌12.5%。從募集資金方面看，蘑菇街的募資金額并未達到預(yù)期。其招股說明書一開始給出的最高募集資金額達到2億美元，隨后其將額度下調(diào)至8740萬美元，最終募集資金僅為6650萬美元，未到預(yù)期的一半。

　　市場的眼光的是雪亮的，股價折戟的背后，蘑菇街的業(yè)績確實不盡如人意。招股書顯示，蘑菇街2018財年營收9.73億元，同比下滑12.3%。2019財年上半年，蘑菇街營銷服務(wù)客戶同比下滑17.9%。其引以為傲的視頻直播業(yè)務(wù)，面對淘寶直播以及小紅書等電商的競爭，轉(zhuǎn)化率堪憂，視頻直播業(yè)務(wù)成交額約為14億元，占GMV總量卻僅為17.7%。作為蘑菇街第一大股東的騰訊對于其幫扶可謂不遺余力，去年5月，蘑菇街與騰訊達成合作，獲得微信支付和QQ錢包的入口通道，但是效果卻沒有達到預(yù)期，在截至2018年9月30日的12個月中，蘑菇街的平均移動MAU同比僅增長了0.97%至6260萬;活躍買家也僅增長3.5%至3280萬。