一度形象光鮮的凡客誠(chéng)品，忽然被推到電商泡沫論的風(fēng)口浪尖上。

　　IPO受阻后，業(yè)內(nèi)接連爆它的料，說(shuō)它資金鏈、庫(kù)存有問(wèn)題。凡客否認(rèn)這些，還拿出今年6月獲得的F輪融資證明自己沒(méi)事。但業(yè)內(nèi)似乎不聽(tīng)這些解釋。

　　熟悉凡客對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說(shuō)，凡客不過(guò)是整個(gè)電商業(yè)調(diào)整的縮影，略顯激進(jìn)的擴(kuò)張導(dǎo)致系列問(wèn)題被放大。

　　質(zhì)疑

　　凡客像是戳破電商泡沫的關(guān)鍵，當(dāng)公眾剛質(zhì)疑過(guò)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)一輪后，它立刻爆出裁員5%、推遲IPO、副總裁吳聲離職加盟京東商城的消息。12月初，署名“凡客老員工”的爆料者說(shuō)，凡客入不敷出，估計(jì)撐不了多久。

　　爆料者透露，凡客產(chǎn)品銷(xiāo)售不力，庫(kù)存達(dá)10多億元，營(yíng)收僅過(guò)營(yíng)銷(xiāo)成本，4年來(lái)累計(jì)虧損約20億元。另有熟悉凡客的人士對(duì)本報(bào)說(shuō)，今年預(yù)虧7億元。

　　凡客似在化解質(zhì)疑，CEO陳年透露了今年7月F輪融資2.3億美元的信息，但卻無(wú)法消除懷疑。

　　近期以來(lái)，凡客的確給人一種“去庫(kù)存化”的印象：不斷推出“滿200返200”、“滿200返300”的促銷(xiāo)活動(dòng)。

　　成本質(zhì)疑也非空穴來(lái)風(fēng)。據(jù)知情人士說(shuō)，未發(fā)布的招股書(shū)顯示，物流成本占20%，每單倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)2.2美元。相比140元客單價(jià)，有些失衡。

　　物流建設(shè)更是成本重頭。凡客今年計(jì)劃拓展28個(gè)城市，圍繞重點(diǎn)城市鋪設(shè)300公里范圍的全日配送圈。陳年說(shuō)F輪融資主要用于物流拓展與廣告。傳媒人士透露，今年至今，凡客廣告投入刊例達(dá)3億元。陳年說(shuō)，凡客員工約萬(wàn)人。業(yè)內(nèi)推算，此項(xiàng)成本一年下來(lái)5億~6億元，人力成本也不低。

　　這些成本導(dǎo)致凡客目前約30%的綜合毛利率也無(wú)法走出虧損。

　　陳年此前曾說(shuō)，今年銷(xiāo)售目標(biāo)為100億元。底氣大致源于幾年來(lái)數(shù)據(jù)：過(guò)去3年，它的年度營(yíng)收數(shù)字為1億元、5億元、20億元。派代網(wǎng)分析師李成東說(shuō)，預(yù)計(jì)凡客今年實(shí)銷(xiāo)40億~50億元。另有接近凡客高層的人說(shuō)，今年?duì)I收僅約35億元。

　　規(guī)模增速放緩又無(wú)法盈利，凡客日子不太美妙。對(duì)它而言，IPO可能迫在眉睫，但如今已經(jīng)延后。上述人士說(shuō)，渾水突襲分眾后，凡客財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的庫(kù)存信息再度備受關(guān)注。

　　一位投資界人士說(shuō)，凡客錯(cuò)過(guò)了12月的窗口，有些可惜。按慣例，要重啟最快也要等到明年第一季中期。

　　成長(zhǎng)煩惱

　　一位電商業(yè)高管說(shuō)，凡客要反思反思。

　　凡客原本明年底正式IPO，但外部環(huán)境變冷讓它加快了腳步。因此，過(guò)去一年來(lái)，它的許多動(dòng)作明顯激進(jìn)起來(lái)。比如，為增加品類(lèi)，凡客開(kāi)始賣(mài)電飯鍋、拖把、菜刀等。

　　“管理、內(nèi)控上，蘿卜快了不洗泥。”該人士說(shuō)。

　　一位長(zhǎng)期觀察凡客的業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，凡客隱約顯出兩重性格。一方面，面對(duì)公眾凡客仍保持著創(chuàng)業(yè)公司心態(tài)。此前作為一家小公司，快速成長(zhǎng)的波折往往被人忽略，如今已被視為行業(yè)標(biāo)桿，供應(yīng)商、媒體及公眾的關(guān)注有放大效應(yīng)；另一方面，它似乎又以大公司心態(tài)面對(duì)系列管理問(wèn)題，如團(tuán)隊(duì)的大幅調(diào)整，對(duì)供應(yīng)商的強(qiáng)勢(shì)。此前業(yè)內(nèi)曝出凡客拖欠供應(yīng)商數(shù)億元款項(xiàng)。

　　該人士說(shuō)，今年以來(lái)，總裁助理許曉輝、前副總裁張小軍、吳聲及主管財(cái)務(wù)的前副總裁李剛已離開(kāi)凡客。今年中離開(kāi)的前凡客中層說(shuō)，對(duì)它沒(méi)什么留戀的。

　　另一位前高層認(rèn)為，凡客應(yīng)重新梳理發(fā)展模式，在定價(jià)、毛利率等方面好好平衡一下。

　　目前凡客銷(xiāo)路最好的商品仍是低價(jià)T恤、襯衫、帆布鞋。李成東說(shuō)，29元T恤的定價(jià)限制了毛利空間，縮小了調(diào)整余地。電商業(yè)發(fā)展初期，低價(jià)能迎合消費(fèi)，但如今這類(lèi)產(chǎn)品無(wú)法覆蓋更多主流人群。

　　華強(qiáng)北在線副總裁龔文祥認(rèn)為，凡客的麻煩揭開(kāi)了B2C過(guò)去華麗的外衣，是全行業(yè)反思的標(biāo)志性符號(hào)，但其本身并不會(huì)那么糟糕。他認(rèn)為，對(duì)于一家四年銷(xiāo)售額攀近40億元的企業(yè)而言，“年虧損7億元并不是什么不能接受的大問(wèn)題。”凡客目前擁有了很好的品牌，在對(duì)產(chǎn)品線調(diào)整，經(jīng)營(yíng)更為務(wù)實(shí)后，處境就會(huì)改善。

　　李成東認(rèn)為，凡客今年一度有過(guò)品牌定義清晰度下降、產(chǎn)品線拉得過(guò)長(zhǎng)的問(wèn)題，但作為試錯(cuò)可以理解，目前凡客也已在做調(diào)整。他表示，凡客的煩惱更像是電商企業(yè)發(fā)展的必然階段產(chǎn)物，目前凡客7人核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)仍在，管理問(wèn)題也可在度過(guò)危機(jī)后調(diào)整平復(fù)。凡客未來(lái)的定位將類(lèi)似于“宜家”，并與開(kāi)放品牌平臺(tái)V+形成互推合力。

　　凡客看來(lái)依然保有雄心，明年的廣告投放勢(shì)頭仍是不小。據(jù)知情人士透露，明年凡客僅在百度SEM投放計(jì)劃就高達(dá)7500萬(wàn)元。

　　陳年近來(lái)一直對(duì)外表示信心：“還沒(méi)讓一個(gè)事情跟著我徹底陷入泥潭，也沒(méi)有一個(gè)事情把我拖垮。”