正在沖刺IPO的三只松鼠最近陷入了一些“麻煩”之中。根據(jù)媒體的報道，目前三只松鼠的供應(yīng)商處境艱難，部分供應(yīng)商的工廠處于停工狀態(tài)。不僅如此，報道還指出了三只松鼠供應(yīng)商沒有利潤空間、三只松鼠與供應(yīng)商之間存在矛盾等問題。

　　對此，《中國經(jīng)營報》記者向三只松鼠發(fā)去采訪函進(jìn)行求證，對方回復(fù)表示“該篇報道因未與我司核實，存在較為嚴(yán)重的失實部分”。另外，記者還試圖向上述涉及的供應(yīng)商進(jìn)行求證，但是因主要負(fù)責(zé)人不在等原因被拒絕采訪。

　　多位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，上述情況在一定程度上反映了三只松鼠和供應(yīng)商之間是存在博弈的，一方面由于電商平臺的壓榨，作為強(qiáng)勢方的品牌商三只松鼠需要靠壓榨供應(yīng)商來換取利潤，另一方面，由于旺季等過于集中的銷售特點(diǎn)，三只松鼠可能會產(chǎn)生拖欠供應(yīng)商的款項的情況，這樣容易激發(fā)供應(yīng)商與三只松鼠之間的矛盾。

　　三只松鼠問題頻現(xiàn)  <三只松鼠的品牌故事>

　　在給記者的書面答復(fù)中，對于三只松鼠2016年第一大供應(yīng)商杭州臨安新杭派食品有限公司副總經(jīng)理楊永平提及的“來了訂單就做，最近在停工”的說法，三只松鼠表示，這是由農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的季節(jié)特性決定的。

　　三只松鼠認(rèn)為，報道中2014年、2015年第五大供應(yīng)商臨安青睞炒貨食品有限公司創(chuàng)始人邵干云稱“這些客戶用不到我們就扔了，最終還是靠自己，我們今年準(zhǔn)備主打自己品牌”中“這些客戶“是指傳統(tǒng)流通市場的客戶，比如批發(fā)市場，并非指三只松鼠等互聯(lián)網(wǎng)品牌。

　　而對于2016年第三大供應(yīng)商臨安市小草食品有限公司的注冊地廠房目前已停產(chǎn)問題，三只松鼠稱，確實有兩家企業(yè)廠房已經(jīng)停產(chǎn)，其原因是因業(yè)務(wù)需要。

　　為此，記者還試圖向上述三家供應(yīng)商求證，但是臨安新杭派食品有限公司拒絕了采訪請求，臨安青睞炒貨食品有限公司則表示，“辦公室的人出差去了，請過幾天再撥電話過來”，而截至發(fā)稿，臨安市小草食品有限公司的電話一直無人接聽。

　　根據(jù)三只松鼠招股說明書，披露的前五大供應(yīng)商注冊資本多集中于50萬至300萬元之間，從注冊資本可以判斷上述企業(yè)規(guī)模不大。從國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢來看，杭州臨安新杭派食品有限公司成立于2006年，注冊資本金僅有100萬元人民幣;臨安市小草食品有限公司成立于2006年，注冊資本也僅是 200 萬元人民幣。

　　盡管品牌方三只松鼠對這些供應(yīng)商的采購金額在走高，但這并不意味著供應(yīng)商的凈利潤會隨著采購金額的提升而增加。

　　2015年，三只松鼠對臨安青睞炒貨食品有限公司的采購金額為7097.97萬元，但查閱國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，2015年它的銷售金額為7730.89萬元，凈利潤僅僅為14.37萬元，負(fù)債達(dá) 2364.35 萬元。

　　再以杭州鴻遠(yuǎn)食品有限公司為例，其在2015年、2016年占據(jù)了三只松鼠供應(yīng)商的第一、第二名，該公司2015年銷售金額超過億元，但凈利潤卻僅有58萬元，2016年，其銷售金額為2 億多元，凈利潤下降到57萬元，負(fù)債金額達(dá)7785萬元。

　　招股說明書顯示，三只松鼠在2016年7月~2017年2月期間連續(xù)被14名消費(fèi)者起訴至法院，要求退款并處3~10倍賠償，從案由上看，糾紛多為產(chǎn)品不符合國家食品安全標(biāo)準(zhǔn)、違反廣告法等。

　　中國電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，三只松鼠采用代工模式，在整個環(huán)節(jié)中，僅負(fù)責(zé)進(jìn)行質(zhì)量檢測、產(chǎn)品篩選及分裝，并通過網(wǎng)絡(luò)平臺等渠道進(jìn)行銷售，并不參與產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工。而屢屢曝出的食品安全質(zhì)量問題，應(yīng)該更多的與其供應(yīng)商提供的商品質(zhì)量相關(guān)，這會給其IPO 帶來不利影響。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬指出，三只松鼠不參與生產(chǎn)的，食品安全風(fēng)險比較突出，對于它的IPO來說存在一定風(fēng)險，投行、投資者們會看到這些不利的因素。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，任何采購、加工、配送等環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會抹黑企業(yè)長期建立起的品牌形象，三只松鼠屢屢曝出的食品安全問題，是三只松鼠IPO路上的一大隱憂。稍有不慎，就可能遭到投資者“用腳投票”，投資者也會看到這些不利因素。

　　實際上，三只松鼠并非沒有在努力完善。在回復(fù)記者采訪函時，它宣稱，對于新開發(fā)的供應(yīng)商，公司制定了嚴(yán)格的篩選標(biāo)準(zhǔn)以及相應(yīng)的供應(yīng)商開發(fā)及流程管理制度，而對于15起訴訟案件，三只松鼠稱，目前已經(jīng)結(jié)案的11起全部勝訴，駁回了原告的全部訴訟請求，其余4起正在按照司法流程處理中。

　　壓榨供應(yīng)商?

　　中國物流與供應(yīng)鏈管理聯(lián)盟理事黃剛告訴記者，“三只松鼠的發(fā)展模式?jīng)Q定了其供應(yīng)鏈的地位，考慮到三只松鼠董事長章燎原之前就在堅果類企業(yè)里任高管，在這種商業(yè)基因的背后，三只松鼠更多的是在做品牌，通過找堅果產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)商，然后幫它來做代工，最后帶動品牌發(fā)展。

　　我們從供應(yīng)鏈的角度看，要么是訂單量穩(wěn)定，要么是產(chǎn)品穩(wěn)定，這樣才能起到規(guī)模效應(yīng)和價格優(yōu)勢，這是最基本的。而三只松鼠屬于淘品牌，隨著徽商和浙江堅果企業(yè)的逐漸發(fā)展，淘品牌發(fā)展存在挑戰(zhàn)，從上游的電商穩(wěn)定性看，它沒有絕對壟斷的價值;其次，三只松鼠的加工廠不是自己的加工廠，更談不上它對上游產(chǎn)業(yè)鏈的整合。所以，三只松鼠在供應(yīng)鏈上是不夠強(qiáng)大的。”

　　目前三只松鼠銷售渠道中，對于天貓平臺的依賴性較強(qiáng)。在2014年、2015年、2016年中，三只松鼠在天貓商城的銷量為7.26億元、15.47億元、28.17億元，占據(jù)整體銷售額的78.55%、75.72%和63.69%。而它三年來平均高達(dá) 93.03%的收入源自線上平臺，致使該公司的平臺費(fèi)用成本居高不下。

　　曹磊認(rèn)為，品牌商掌握采購量、品類的話語權(quán)、定價權(quán)，供應(yīng)商只能任品牌商來壓價和宰割，三只松鼠和供應(yīng)商之間的矛盾可能由此引起。

　　旺季等過于集中的銷售特點(diǎn)，也給三只松鼠帶來了壓力。招股書顯示，銷售旺季集中在第一、四季度，這也導(dǎo)致采購周期集中對流動資金需求量大，三只松鼠依靠短期銀行借款來補(bǔ)充資金缺口。2014年時，三只松鼠短期銀行借款為2100 多萬元，并沒有長期借款，而2016年，短期銀行借款達(dá)到1.58億元，長期借款也上升為2.54億元。招股書還顯示，三只松鼠在2014年、2015年、2016年的存貨余額分別為3.49億元、6.58億元、11.68億元，面臨滯銷風(fēng)險。

　　另據(jù)招股書披露，三只松鼠報告期內(nèi)的應(yīng)付賬款金額分別高達(dá)3.77億元、5.32億元和8.85億元，這些應(yīng)付賬款大多是公司欠供應(yīng)商的貨款。由于過多的應(yīng)付賬款，三只松鼠資產(chǎn)負(fù)債率較高。報告期內(nèi)，資產(chǎn)負(fù)債率分別為80.27%、71.80%和71.58%，同行業(yè)其他品牌的資產(chǎn)負(fù)債率均值則不到40%。

　　戰(zhàn)略定位專家徐雄俊認(rèn)為，“由于三只松鼠的供應(yīng)商注冊資金規(guī)模不大，利潤不高，這種背景下，三只松鼠對它們欠下的數(shù)千萬元的應(yīng)付賬款，成為了兩者博弈的原因之一，而過高的資產(chǎn)負(fù)債率，可能會讓供應(yīng)商對三只松鼠償債能力產(chǎn)生懷疑，而這可能也是三只松鼠急于上市融資的主要原因。”

　　朱丹蓬有相似的看法，“從全年營收超過 44 億元的維度來比較，三只松鼠的業(yè)績已超過了恰恰食品、來伊份、好想你和鹽津鋪?zhàn)拥龋瑥臒o到有再到今天的份額，它的博弈能力和話語權(quán)肯定很強(qiáng)。所以，正因為三只松鼠太強(qiáng)勢，對于供應(yīng)商的條件會非常苛刻，便可能會產(chǎn)生拖欠供應(yīng)商的款項的問題，激發(fā)供應(yīng)商與三只松鼠之間的矛盾。”