就在2011年底，全球四大會計師事務所之一德勤發布的一份統計報告顯示，中國電商企業1號店(微博)前3年的平均增長率高達19218%。

　　一家平均每年增長192倍的企業背后有沒有資本泡沫？瘋狂增長中的1號店正留給人們這樣的話題。

　　電商推廣費水漲船高

　　國內的電商行業正陷入對資本過度依賴的怪圈，“融資—燒錢—擴張—再融資”的模式已成為許多電商擴張中最直觀的寫照。

　　1號店董事長于剛說，從一開始他就不認同純資本的驅動模式。“運營電商不是燒錢，你必須要有好的商業模式來持續不斷地降低運營成本，融資只是給了你擴張所需的資金。”

　　電商的市場推廣費用正不斷水漲船高，分眾傳媒(微博)CEO江南春(微博)曾向媒體透露，去年第一季度分眾來自電商的廣告投入高達6500萬元，而前年同期電商在分眾的投入為0，由此電商業被外界戲謔地稱作：“融資把錢燒，肥了分眾，熬著電商。”

　　1號店的推廣費用是多少？于剛并沒有給出一個具體的數字，他說這個比例不會超過融資的10%。此前1號店曾相繼向中國平安和沃爾瑪進行了兩輪股權融資，對于具體的融資金額1號店方面并未透露。

　　假設以此計算，1號店前4年的廣告支出約在5000萬元左右，而根據分眾傳媒內部人士透露，許多電商網站1年的廣告費用就在4000萬以上，而窩窩團(微博)的廣告投放則高達8000萬元。

　　“不少電商企業為了做大規模給投資人看，紛紛燒錢，砸廣告，融資的大頭都砸給了廣告商，100元的投放只換來10元銷售額的回報，盈虧完全不能平衡，電商業的泡沫化也隨之加劇。”一位電商業人士指出。

　　“一旦投融資環境趨惡，過度依賴資本推動的規模擴張將無以為繼，靠燒錢帶來的流量與規模都將遇到瓶頸。電商對于規模的追求沒有問題，有問題的是那種過于激進的甚至不惜成本的規模追求。激進的根源在于投資者，財務透明化是這種模式的大敵。”中國電子商務研究中心研究員馮林接受本報記者采訪時表示。

　　質疑免費配送模式

　　于剛“吝嗇”燒錢的不只是廣告費，1號店的線下配送也是如此。于剛說，他不能認可買瓶可樂也進行免費配送的模式，因為這樣企業就沒有任何利潤了。

　　這多少與1號店的口號有些自相矛盾，在多個公開場合，于剛曾表示，1號店的目標就是要做行業內顧客體驗最好的電商，但與此同時，于剛卻并不接受“免費配送”，或是“低購買配送”，盡管后者讓顧客的體驗感會更佳。

　　由此，1號店100元的配送免運費起點幾乎是整個行業中最高的，于剛說他的學習目標之一是亞馬遜(微博)，但此前亞馬遜在中國一直采取免運費的配送策略，直到今年2月才將免運費的起點調至29元；而當當(微博)網、易迅網等免征配送費的標準也都在29元，京東(微博)商城則為39元。

　　有分析人士認為，1號店配送的高門檻與其運營品類有很大的關系，相比京東商城、當當網這類垂直類起家的電商，以百貨快消品見長的1號店被視為拿了最難運營的一塊細分領域，毛利低配送成本高是快消品的特征。

　　拒絕燒錢的還包括1號店的倉儲物流。于剛說1號店目前沒有第三輪融資的計劃，因為自己并不差錢，于剛還說倉儲物流的地域擴張是1號店接下來的重點，在前兩輪融資的使用比例中，30%給IT系統研發、10%做引進人才、市場推廣10%、而最大頭的30%-40%給了倉儲物流。

　　不過不同于馬云(微博)動輒上百億的物流投入，劉強東一擲千金10億元打造的“亞洲一號”倉庫，1號店目前所有的倉儲中心都只是租賃形式的擁有。“我們不是地產開發商，不會說一擲千金投多少個億，早期物流投資巨大，1號店要采用比較保守的做法。”這是于剛對此的理解。

　　不過，馮林認為雖然租賃和購買在使用功能上并無太大差異，但對于企業而言，物流地產未來的增值前景無疑極具誘惑，不過這仍取決于各家公司自身的財力。由此1號店是否真的不差錢仍是個疑問。

　　盡管泡沫存在，于剛認為，中國的B2C市場還會高速發展，而這兩年會大浪淘沙，優勝劣汰，最終行業中綜合類電商的生存者不會超過三到五家。而在新一輪洗牌到來之前，于剛的使命就是要將1號店盡快帶入第一梯隊。