1寶寶樹將上市

　　母嬰社區平臺寶寶樹將于25日通過港交所聆訊，IPO擬募資8億美元。招商證券、海通國際和摩根士丹利為此次IPO的聯合保薦人。寶寶樹作為首家赴港上市的母嬰獨角獸企業即將進入資本市場接受考驗。

　　據第三方研究機構統計，2017年我國的母嬰產品及服務市場規模增18.18%至2萬億元，預計2022年將達到4.3萬億元。從某種程度上來說，寶寶樹IPO的進程代表著中國母嬰行業的發展方向。

　　隨著中國互聯網進入下半場， 互聯網公司在擁抱資本市場的同時勢必會面臨對平臺在用戶、模式等多方面的考量。擁有1.39億月活用戶的寶寶樹如何講好這部故事呢?

2寶寶樹現狀

　　經歷了PC時代再到移動互聯網時代的寶寶樹，如今號稱是中國最大、最活躍的母嬰類社區平臺。但是，寶寶樹并沒有走出虧損。

　　此前公開的招股書顯示，寶寶樹在2015年至2017年分別虧損了2.86億元、9.34億元、9.11億元。換言之，寶寶樹已經連續虧損了三年，累計虧損超過21億元。對于虧損，寶寶樹將原因歸結為基于國際財務報告準則下的調整以及公司尚處于變現探索階段。

　　從寶寶樹的業務結構來看，廣告和電商收入是其兩大收入來源。招股書顯示，2017年，寶寶樹廣告及電商收入占總營收的比例高達96.6%，其中廣告營收3.72億元，在總營收中占比51%，電商營收3.33億元，占比45.6%。另外，知識付費作為近年來新開展的業務占比也有所攀升，占比從2016年的0.3%增至2017年的3.4%。

　　不難發現，無論是廣告、電商還是知識付費，寶寶樹的這三大收入來源都是線上變現。前兩項更會直接影響到寶寶樹的整體經營狀況，一旦業務有所衰減平臺勢必遭到不可言說的重擊。

　　而據了解，寶寶樹前五大的客戶所貢獻的收入正呈現比例逐年下降的尷尬局勢，2015年至2017年，寶寶樹前五大客戶占總收入的比例為33.7%、21.5% 及25.7%。

　　在母嬰行業評論員年永威看來，盈利能力差、業務變現能力不強、核心的商業模式不夠清晰和可持續是寶寶樹虧損的主要原因。