中關村在線被收購，怎么看互聯網并購成敗因素?
3月17日，中關村在線被收購。“這是慧聰網有史以來最重要、也是規模最大的一次并購”。慧聰網CEO郭江在致全體員工的內部郵件上明確表示。此前一天的17號晚間，慧聰網發表公告稱已與中關村在線實際控制方達成收購意向，以約15億人民幣收購對方全部股權。一旦收購事項最終達成，包括中關村在線、中關村商城、萬維家電網等若干資產均將收入慧聰囊中。
“十個并購七個失敗。”漢能投資CEO陳宏在接受網易科技的采訪時說，“并購是找死，不去并購是等死。但找死可能成功，不去并購可能就沒你的事了。”漢能資本是2014年騰訊入股搜狗、騰訊收購盛大文學、萬達入股快錢等多家收購案的財務顧問。
在并購過程中，買家和賣家需要考慮哪些因素?陳宏以多年轉戰并購市場的經驗進行了解讀。
買家為何買?陳宏提到了幾個關鍵詞：基因、戰略布局、增值還是防御。
“買方一定得清楚你買的是什么?當初分眾傳媒買框架，買的是框框，最大的價值就框。其他很多互聯網的收購都是買技術、買人，如果留不住就是空殼。”陳宏分析說。
萬達收購快錢也是“用錢換時間”的戰略布局的另類演繹。快速切入新行業。對傳統屬性更強企業來講，如果自己從0開始做到1，試錯成本大且慢，不如花些錢迅速切入行業，穩，準，高效。
如何去評估錢花得值不值、虧不虧?陳宏認為不能只看當前的價值，要綜合評價。比如百度此前以19億美元收購91無線，很多人認為買貴了。實際上那一次的收購使市場對百度信心大增，打破了百度在移動互聯網布局遲緩的印象，市值也隨后一路飆升，增加了一百多億美元。“好比你要過河，那獨木橋是以木板的價錢還是以金子的價錢?”
賣家為何賣?選擇賣給誰?
對賣家而言，什么情況下會賣股份?
很多合并的產生，并非創始人想合并或者賣掉公司，是背后的投資人在推動。典型的是土豆賣給優酷。陳宏認為，很多并購的產生，是投資人尤其是財務型投資人投資時間過長，需要渠道退出的結果。創業者為了向早期的投資人負責，需要找一個買家把股權賣掉。誰能買?財務投資人或者戰略投資人。賣多少?是100%還是部分賣出?100%的賣掉的原因大部分是IPO無望，做不下去了，創始人完全退出;賣一部分是創始人認為這個市場還可以做大。
那么，對賣家來說，該考慮哪些要素?怎么選擇買家?
“如果我代表賣家，會關注幾個點：是100%的收購還是部分收購?如果是100%收購，能否融入賣家公司還是全部退出?如果是部分收購，團隊還在，團隊的戰略增值有多少?”陳宏說。
什么是成功的并購?
“并購要成功得有兩個前提：第一，買的這家公司的戰略價值和人員匹配是否相輔相承?思科是全球并購成功率最高的，并購成就了思科，它買的公司保證自己的戰略價值。第二就是后期整合的好壞。買家的文化、領導人的管理風格和胸懷，是決定因素。很多被大公司買的小公司要整合品牌，買家和賣家差距越小越好，或處在一個族群之內。”陳宏說。
全球很多著名的并購，比如說惠普并購康柏、甲骨文買SUN、Facebook收購whatapp等。Facebook收購whatsapp很重要。如果whatsapp被谷歌或者騰訊買去，社交網絡領域Facebook就比較被動。
“為了利潤疊加的并購往往是失敗的。”陳宏說，不成功的并購原因有很多，但如果剛開始就是為了收入和利潤的疊加，往往是失敗的。
如果是行業老大和老二并購，并購必然結果是一方占據統治地位。聯席CEO之類的設置，一般都是過渡的手段，所有的并購最后都必須有一方占主導。
不過陳宏也坦言，影響并購的不確定性因素有很多。比如在努力地說服A公司并購B團隊，并且講通了邏輯模式，但最終卻成就了A公司并購C團隊的情況。“會有這種花了很長時間做，但結尾卻發生了戲劇性轉變的事情也會發生，千奇百怪。”陳宏表示，100%的收購還比較好辦，如果是部分收購，除了買房賣方，還得跟買方公司的內部的其他業務部門的團隊進行斡旋，多方談判。
