在不知疲倦的追逐與對賭中，O2O在資本的密切關注下，走完瘋狂的一年。

　　日前O2O領域頻傳融資消息，網上訂餐平臺“餓了么”獲騰訊與中信產業基金、京東、大眾點評、紅杉資本聯合投資3.5億美元。滴滴打車剛剛宣布獲得新一輪超過7億美元融資，由淡馬錫、DST及騰訊主導投資。繼趕集網完成2億美元融資之后，分類信息網站百姓網日前宣布完成D輪融資，金額近1億美元。

　　“O2O猶如曝光在聚光燈下，一年之內被資本從各個角度反復審視選擇進攻角度，現在進入密集發布期。”風投業內人士表示，之前不少融資項目早就敲定，選擇現在發布既有年終盤點的意味，也是為配合來年的進攻。更重要的是，即使大家都表示對O2O的進入越來越理性，實際的情況是，資本對賭的心態越來越重。

　　賽道垂直化

　　值得注意的是，O2O融資領域既頻繁出現BAT的身影，更多的資本也在往細分與垂直中縱向深入。

　　以“餓了么”獲騰訊與中信產業基金、京東、大眾點評、紅杉資本聯合投資3.5億美元為例。餓了么CEO張旭豪談到為什么與大眾點評聯合時認為，大眾點評搭好了橫向的大平臺，自己在縱向的垂直領域精耕細作，形成T字型的一橫一縱的交點，這個交點只有跟大眾點評才能找得到。在此之前，大眾點評CEO及創始人張濤在內部會議上也梳理了行業投資的邏輯。“整個O2O行業還將有7~10年的快速增長時間，接下來二三年將是巨大的紅利期，行業的市場格局也將在這一階段定局，這也成為目前該行業競爭白熱化、越來越多資本瘋狂地進入的原因。”大眾點評顯然想得也很清楚，O2O領域往線下走的過程，作為大的平臺大眾點評做不到事必躬親，要持續縱深走，借助外力投資與合作是不錯的路徑。

　　在中國電子商務研究中心主任曹磊看來，BAT通吃的時代不再，PE界逐漸認識到，在每個細分領域里都可能有創新企業走出來。另外一面，隨著移動互聯網的深入推進，純線上項目競爭“白熱化”，更多的創業者開始用互聯網化手段“改造”傳統行業。在易觀國際高級分析師孫夢子看來，2014年的O2O總體呈現三個典型性特征：首先是往垂直化走，家政、汽車，外賣、美甲等等，行業越來越細分;其次是重度消費品，比如汽車、售房、裝修也開始往線上遷徙;除此之外，傳統廠商也在往互聯網上搬。這集中造成了2014年O2O全行業遍地開花，直接的表現為投資人投資心態的變化，“多個項目一起投，如果有一兩個做成了，就算成功。”

　　除了外賣、美甲、家政、洗車、按摩等想得到的服務領域之外，一些新的領域和創業項目也脫穎而出。據一家VC不完全統計，2015年涉及運動類APP投資超過12個，但與大部分O2O細分行業相同，運動健身O2O也是一個相當早期的領域，解決用戶需要還是最基礎的“找組織、找活動和訂場館”。

　　警惕泡沫

　　O2O的瘋狂崛起毫無疑問與資本的推動密切相關。

　　投中集團《2014中國天使投資年度報告》顯示，互聯網、IT行業最受天使投資人追捧，2014年年初至今的投資案例數量占比分別為43%和33%，投資金額分別為22.9億元和11.8億元。天使投資行業對TMT的偏好以94%高居榜首。一方面，互聯網、移動互聯網行業屬于輕資產運作行業，企業所需資金規模較小，具有高成長性、未來發展空間較大，容易獲得后輪跟進融資，退出周期相對較短;另一方面，互聯網、尤其是移動互聯網行業創業者最多，創業門檻相對較低，可供選擇的項目數量較多。總體來說，O2O、教育、制造、物流、旅游、社交、互聯網金融、電商、手游等細分領域均有投資人涉及。特別是能夠通過互聯網、移動互聯網改變傳統行業的細分領域，被投資人一致看好。

　　另外一面，據不完全統計，2014年投向創投領域的資本約為3000億元，主要行業包括TMT、大消費、醫療健康和清潔技術等領域，不少項目與O2O有關。在2014全球創業周上海站的天使投資人分享論壇上，投資人毫不隱晦地吐槽水漲船高，“拼的是速度和決策力，好的項目幾家同時在談，當時不拍板，再回頭價格已經漲了”。在經緯中國合伙人肖敏看來，剛剛過去的2014年實在是瘋狂的一年，大量新錢的涌入讓創業變得前所未有地熱鬧。“被加速、被投資的公司特別的多，應該有過萬家。對投資人來說是非常煎熬的年代，曾經有過一個星期見到一個創業者還很不錯的，一個星期后，他說非常抱歉，我們的估值從4000萬美元到8000萬美元……整個狀態就是瘋狂融資瘋狂燒錢。”

　　投資扎堆無可避免地泡沫堆積，O2O現階段還存在盈利模式不清晰、項目易拷貝、成長速度緩慢等問題。即使2015年O2O仍然被視為風暴眼，分出高下卻絕對沒有那么快速。在孫夢子看來，垂直行業毫無疑問將仍然是O2O持續發力點，但是滲透絕對不會那么快，主要還將集中在用戶消費習慣好的一二線城市，三四線城市下沉還有待時日;而廠商目前消耗的仍然是體驗式增長的紅利，如何在體驗式增長中培養用戶的使用習慣提高留存率都是問題。一位已經獲得融資O2O表示，2015年是持續高燒與生死時速的一年，融到錢的要想辦法迅速將市場份額做上去，資本對賭的心態越來越重。熱錢會持續涌入，但會更加集中。要么找到BAT抱大腿，要么借助資本力量迅速成為細分市場領頭羊，泡沫論之下生存的壓力也越來越大。